日本恐将再次陷入通货紧缩

2008-11-11

蹒跚前行的全球经济引发了人们对通货紧缩的担忧。三年多前,日本曾为应对广泛的价格下挫伤透脑筋;如今,它可能再次成为首个面对这一问题的国家。日本的通货膨胀在今年年初有所抬头,但这种状况主要是由油价和大宗商品价格高企造成的,而不是缘于经济增长带来的强劲需求。

眼下,油价和大宗商品价格大幅下挫,日本的通胀压力正在减弱。经济学家称,消费者价格在未来几个月可能会停止上升,明年夏天开始下降。

日本央行的决策者上周把下一财年(截至2010年3月底)核心消费者价格指数(CPI)的预期中值下调至0%,本财年的预期为上升1.6%。日本核心消费者价格指数不包括生鲜食品价格,但包括能源价格。日本央行行长白川方明说,价格下降幅度可能会超过他们的预期,这主要取决于全球经济状况和国际大宗商品市场的变化。

美林公司的经济学家Takuji Okubo预期,核心消费者价格指数下一个财年将下降0.4%,令日本重新回到通胀紧缩的境地。日本曾在1999年至2005年饱受通缩之苦。眼下,在日本经济因全球金融危机而遭受牵连之际,通缩可能卷土重来的可能性对日本来说无疑是雪上加霜。

通缩令人担忧的原因是它很难逆转,而且会压制企业收益,令消费者和企业不愿消费或投资,进而为整体的经济增长蒙上阴影。这种状况也反映了日本经济的脆弱性,在今年夏天开始出现下滑迹象之前,日本经济曾享受了六年的增长。

但是,经济增长率的重要引擎——消费者需求仍然疲软不振,令企业难以将价格上调至足以抵消成本不断上升所带来影响的水平。不过,日本此次的价格下跌将会是温和且短暂的,因为它是由外部因素所引发——能源和大宗商品价格走低,以及日圆走强令进口商品变得更加便宜,而这些因素是可能出现逆转的。

在美国,一些经济学家表示,如果市场状况进一步剧烈恶化,失业率继续上升,美国经济或许也会出现通缩。但是大和总研的顾问、前日本央行政策委员会成员田谷祯三认为,美国经济不太可能出现日本式通缩。原因之一是:日本面临的是与众不同的情况。

在日本,尽管企业的利润有所增加,但为了和中国等其他国家竞争,这些企业仍通过维持雇员薪酬不变来压低成本。薪酬不变阻止了消费者扩大支出。然而,美国和一些欧洲国家的薪酬一直在上升,而且通货膨胀的预期已根植在经济中。田谷祯三说,两三年的经济衰退不会改变这种状况。

价格停滞也为日本企业带来了巨大的挑战。日本的物价在2005年年底开始上升,但势头不足。在一些月份,价格仍然比上年同期要低。通货膨胀在今年早些时候有所抬头,但是当能源和大宗商品价格在9月份开始下滑时,通胀很快便有所缓解。